美聯(lián)儲11月會議紀(jì)要解讀：繼續(xù)堅定加息 準(zhǔn)備應(yīng)對衰退

主力資金加倉名單實時更新，APP內(nèi)免費看>>　　北京時間11月24日凌晨，美聯(lián)儲公開11月會議紀(jì)要，釋放出繼續(xù)加息但步伐放...

主力資金加倉名單實時更新，APP內(nèi)免費看>>　　北京時間11月24日凌晨，美聯(lián)儲公開11月會議紀(jì)要，釋放出繼續(xù)加息但步伐放緩的信號，開始考慮經(jīng)濟衰退后的政策轉(zhuǎn)變今年以來，美聯(lián)儲已經(jīng)累計加息375bp，金融環(huán)境大幅收緊，經(jīng)濟衰退的預(yù)期增強，但通脹回落依然緩慢，仍存在上行風(fēng)險。

我們認(rèn)為，美聯(lián)儲將會繼續(xù)提升聯(lián)邦基金利率至限制性水平以上，確保通脹預(yù)期持續(xù)下行2023年，美國經(jīng)濟衰退后，美聯(lián)儲可能迅速轉(zhuǎn)入降息通脹壓力仍然存在，美聯(lián)儲不可掉以輕心10月美國PCE同比6.24%，核心PCE同比5.15%，均較9月份有所反彈。

美聯(lián)儲仍需要繼續(xù)加息至限制性利率，也就是5%以上由于貨幣政策的滯后性，美聯(lián)儲貨幣超調(diào)可能已經(jīng)無法避免，等到利率對經(jīng)濟實體產(chǎn)生影響的時候，美國經(jīng)濟可能快速回落隨著金融環(huán)境進(jìn)一步收緊，公司債券違約率上升，信用利差的擴大可能從低評級債券蔓延至高評級債券，金融風(fēng)險加劇。

加息或?qū)⒎啪?，縮表正在提速截至11月16日，美聯(lián)儲資產(chǎn)總額較10月底減少了974.7億美元，已經(jīng)超過10月份全月724.77億的規(guī)模我們預(yù)計，在通脹依然高企的情況下，美聯(lián)儲或?qū)⒗^續(xù)加快縮表，彌補加息步伐放緩后的貨幣緊縮力度。

美國經(jīng)濟活動預(yù)測進(jìn)一步走弱，2023年經(jīng)濟深度衰退近在眼前我們認(rèn)為，2023年美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向可能比市場預(yù)期來得更快根據(jù)市場預(yù)期，美聯(lián)儲或?qū)⒂?023年四季度開始降息但我們預(yù)計，美聯(lián)儲可能年中就可以降息因為一旦出現(xiàn)深度衰退，美聯(lián)儲降通脹的目標(biāo)就能提前完成，屆時，美聯(lián)儲的工作重點將轉(zhuǎn)入應(yīng)對衰退。

因為利率保持在限制性水平會對美國經(jīng)濟造成持續(xù)且滯后的傷害但降息的前提條件是，美聯(lián)儲現(xiàn)在還需要持續(xù)加息至深度衰退出現(xiàn)，否則通脹難以穩(wěn)定回落現(xiàn)在繼續(xù)加息促使衰退和明年降息應(yīng)對衰退并不矛盾因此現(xiàn)在通脹仍是美聯(lián)儲需要解決的重要問題。

1美聯(lián)儲11月會議紀(jì)要解讀北京時間11月24日凌晨，美聯(lián)儲公開11月會議紀(jì)要，釋放出繼續(xù)加息但步伐放緩的信號，開始考慮經(jīng)濟衰退后的政策轉(zhuǎn)變今年以來，美聯(lián)儲已經(jīng)累計加息375bp，金融環(huán)境大幅收緊，經(jīng)濟衰退的預(yù)期增強，但通脹回落依然緩慢，仍存在上行風(fēng)險。

我們認(rèn)為，美聯(lián)儲將會繼續(xù)提升聯(lián)邦基金利率至限制性水平以上，確保通脹預(yù)期持續(xù)下行2023年，美國經(jīng)濟衰退后，美聯(lián)儲可能迅速轉(zhuǎn)入降息

通脹壓力仍然存在，美聯(lián)儲不可掉以輕心美聯(lián)儲會議紀(jì)要表示“最近的通脹數(shù)據(jù)幾乎沒有顯示通脹壓力正在減弱的跡象”一些美聯(lián)儲委員表示“放慢政策加息步伐之前，最好等到政策立場更加明確地處于限制性區(qū)域，并且有更多具體跡象表明通脹壓力正在顯著消退。

”美國個人消費支出和工資增速雖然有所回落，仍高于疫情前的歷史平均水平而且，10月美國PCE同比6.24%，核心PCE同比5.15%，均較9月份有所反彈美聯(lián)儲仍需要繼續(xù)加息至限制性利率，也就是5%以上

金融市場波動加劇，利率持續(xù)上行，風(fēng)險正在增加美聯(lián)儲會議紀(jì)要表示“非金融企業(yè)信用質(zhì)量在部分領(lǐng)域出現(xiàn)惡化跡象，市場隱含的明年違約預(yù)期顯著增加”，而且“9月份企業(yè)債券評級中，投機級債券的降級數(shù)量超過升級數(shù)量”。

美國CCC或以下級企業(yè)債信用利差上升程度顯著高于BB和AAA級隨著金融環(huán)境進(jìn)一步收緊，公司債券違約率上升，信用利差的擴大可能從低評級債券蔓延至高評級債券由于貨幣政策的滯后性，美聯(lián)儲貨幣超調(diào)可能已經(jīng)無法避免，等到利率對經(jīng)濟實體產(chǎn)生影響的時候，美國經(jīng)濟可能快速回落。

加息或?qū)⒎啪?，縮表正在提速截至11月16日，美聯(lián)儲資產(chǎn)總額較10月底減少了974.7億美元，已經(jīng)超過10月份全月724.77億的規(guī)模但是國債和住房抵押債券的減持仍沒有達(dá)到950萬美元的目標(biāo)截至11月16日，美聯(lián)儲減持國債736.87萬，減持住房抵押債券16.38萬，合計753.25萬美元，低于10月份827.49萬美元的減持規(guī)模。

我們預(yù)計，在通脹依然高企的情況下，美聯(lián)儲或?qū)⒗^續(xù)加快縮表，彌補加息步伐放緩后的貨幣緊縮力度。

2美聯(lián)儲開始考慮衰退后的政策調(diào)整美國經(jīng)濟活動預(yù)測進(jìn)一步走弱，2023年經(jīng)濟深度衰退近在眼前會議紀(jì)要表示“11月FOMC會議的美國經(jīng)濟活動預(yù)測弱于9月預(yù)測，預(yù)計在預(yù)測期內(nèi)，金融狀況將比9月份更加嚴(yán)苛2024年和2025年的產(chǎn)出將低于潛在增長率，失業(yè)率將高于自然失業(yè)率。

”　　會議紀(jì)要并沒有提及2023年，但美聯(lián)儲9月預(yù)測的2023年經(jīng)濟增長率為1.2%，如果經(jīng)濟增速進(jìn)一步低于這一預(yù)測，那么美國面臨的可能是深度衰退。

相較于加息步伐，美聯(lián)儲開始考慮2023年的政策轉(zhuǎn)變會議紀(jì)要強調(diào)“聯(lián)邦基金利率最終目標(biāo)區(qū)間和此后政策立場的演變，已經(jīng)成為委員會更重要的考慮目標(biāo)，而不是進(jìn)一步加息的步伐”也就是說，美聯(lián)儲仍會繼續(xù)加息，但隨著接近限制性利率水平，加息幅度已經(jīng)不是最為關(guān)鍵的因素。

因為美聯(lián)儲可能會繼續(xù)加息至2023年一季度末，即使放緩步伐，美聯(lián)儲也有足夠的空間來達(dá)到限制性利率

我們認(rèn)為，2023年美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向可能比市場預(yù)期來得更快根據(jù)市場預(yù)期，美聯(lián)儲或?qū)⒂?023年四季度開始降息但我們預(yù)計，美聯(lián)儲可能年中就可以降息因為一旦出現(xiàn)深度衰退，美聯(lián)儲降通脹的目標(biāo)就能提前完成，屆時，美聯(lián)儲的工作重點將轉(zhuǎn)入應(yīng)對衰退。

因為利率保持在限制性水平會對美國經(jīng)濟造成持續(xù)且滯后的傷害但降息的前提條件是，美聯(lián)儲現(xiàn)在還需要持續(xù)加息至深度衰退出現(xiàn)，否則通脹難以穩(wěn)定回落現(xiàn)在繼續(xù)加息促使衰退和明年降息應(yīng)對衰退并不矛盾因為現(xiàn)在通脹仍是美聯(lián)儲需要解決的重要問題。

風(fēng)險提示國際大宗商品價格波動、美聯(lián)儲超預(yù)期加息、信用事件集中爆發(fā)、美國經(jīng)濟快速下滑。主力資金加倉名單實時更新，APP內(nèi)免費看>>（文章來源：靠前財經(jīng)）