展望2024年下半年：英鎊/美元的下一步走勢是什么？

2024年已經(jīng)過了一半，而英鎊兌美元的波動性卻異乎尋常地低。下半年我們可以期待什么？現(xiàn)在是探索2024年下半年英鎊/美元前景的出色的/卓越的/優(yōu)異的/杰出的時機(jī)。讓我們回顧一下1971年至2023年英鎊/美元的歷史波動范圍。通常，年高點和低點（范圍）之間的差異平均約為1600點。該區(qū)間曾達(dá)到最高6560點和??2024年已經(jīng)過了一半，而英鎊兌美元的波動性卻異乎尋常地低。 下半年我們可以期待什么？ 現(xiàn)在是探索2024年下半年英鎊/美元前景的出色的/卓越的/優(yōu)異的/杰出的時機(jī)。讓我們回顧一下1971年至2023年英鎊/美元的歷史波動范圍。 通常，年高點和低點（范圍）之間的差異平均約為1600點。 該區(qū)間曾達(dá)到最高6560點和最低1076點。 截至2024年5月10日，年初至今的波動僅為595個點，顯示進(jìn)一步波動的潛力。
??如果這種趨勢繼續(xù)下去，可能會有400到1000點的進(jìn)一步運動，或者上升或下降，這取決于年度高點或低點是否已經(jīng)建立。 例如，如果1.23代表今年的最低點，英鎊可能會上升到1.33左右。 另一種情況是，如果1.29是今年的峰值，那么下跌1000點可能會使低點降至1.19左右。 如果今年以來的高點下跌1600點，英鎊兌美元甚至可能測試1.13的支撐位。 下面的圖表說明了這些場景。展望后市，英鎊/美元在2024年下半年是上行還是下行！？
??英鎊/美元匯率基本面預(yù)測

??1）英國央行下半年是否降息？

??上周四，英國央行（BoE）宣布，其貨幣政策委員會（MPC）以7比2的投票結(jié)果將利率維持在5.25%的16年高點。 副總裁拉姆斯登（Dave Ramsden）和丁格拉（Swati dingra）認(rèn)為，由于貨幣政策的延遲效應(yīng)，以及通脹下降幅度超過預(yù)期的可能性，立即降息是必要的。 英國央行表示，未來的利率決定將以即將公布的數(shù)據(jù)及其對持續(xù)通脹的影響為指導(dǎo)。 目前，強(qiáng)勁的薪資增長和服務(wù)物價通脹都徘徊在6%左右，有可能將通脹推高至2%的目標(biāo)之上。

??在宣布降息決定之前，投資人一直在猜測英國央行是會與歐洲央行（ecb）在6月的降息計劃保持一致，還是會選擇像美聯(lián)儲（fed）一樣推遲降息。 市場幾乎完全消化了英國央行8月的溫和降息。 預(yù)計今年稍晚將進(jìn)一步降息，可能將銀行利率降至4.75%，預(yù)計2025年將進(jìn)一步降息。

??因此，英國和美國之間的利差預(yù)計將擴(kuò)大，尤其是考慮到美聯(lián)儲（fed）往往會推遲降息。 這可能會對英鎊兌美元施加下行壓力。

??2）英國就業(yè)面臨壓力

??2022年和2023年的低失業(yè)率和高職缺顯示勞動市場吃緊，大多數(shù)想工作的人都找到了工作。 這使得招募比平時更具挑戰(zhàn)性。 自疫情開始和英國脫歐以來，無經(jīng)濟(jì)活動人口數(shù)量的增加加劇了這種情況。英國的***不僅影響了生產(chǎn)力，也延長了通貨膨脹的緩解時間。

??在擁有固定利率抵押貸款的英國房主中，超過四分之一的人在2024年底前將面臨月供大幅增加的局面。 這可能會影響下半年的消費需求。 事實上，根據(jù)英國零售協(xié)會（BRC）的數(shù)據(jù)，由于生活成本緊縮阻礙了需求，英國五月的零售額下降了1.5%。

??英國五分之一的郡可能在未來15個月內(nèi)宣布破產(chǎn)。 這種情況不僅會導(dǎo)致***支出的減少，還會導(dǎo)致稅收的增加，從而進(jìn)一步減少消費支出。英國將于2024年下半年舉行大選。 根據(jù)YouGov最近的民調(diào)，保守黨的支持率持續(xù)下滑。 在選舉結(jié)果明朗之前，這種政治不確定性可能會削弱英鎊兌美元。除非美聯(lián)儲大幅降低利率——考慮到目前的數(shù)據(jù)和信息，這似乎不太可能——否則英國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度將比美國慢。 加上較低的利率，這種情況可能會將英鎊兌美元推向較低的目標(biāo)。

??3）美聯(lián)儲放緩加息步伐幾成定局

??鮑威爾明確表示，美聯(lián)儲在很多方面的政策都具有限制性，但仍需要時間來證明這是否足以使通脹回到2%的目標(biāo)。他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲需要看到更多證據(jù)表明高利率正在抑制通脹，暗示未來加息的可能性不大。這一表態(tài)與4月美國PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期形成鮮明對比，PPI環(huán)比上升0.5%，高于3月份修正后的-0.1%和預(yù)期的0.3%，引發(fā)市場對通脹頑固的擔(dān)憂。

??然而，摩根士丹利在報告中預(yù)計，美聯(lián)儲今年將降息三次，分別在9月、11月和12月，并預(yù)期2025年中期前將再降息四次。這反映了機(jī)構(gòu)投資者對于美聯(lián)儲加息周期即將結(jié)束、通脹前景趨于樂觀的預(yù)期。CME"美聯(lián)儲觀察"工具顯示，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率為96.7%，降息25個基點的概率為3.3%；美聯(lián)儲到8月維持利率不變的概率為72.7%，累計降息25個基點的概率為26.4%，累計降息50個基點的概率為0.8%。種種跡象表明，鮑威爾講話釋放的信號幫助穩(wěn)定了市場預(yù)期，美聯(lián)儲放緩加息步伐或成定局。

??此外，美元走強(qiáng)一直在推動G10貨幣的利差交易，因交易員傾向于避開有更***動的新興市場。機(jī)構(gòu)對G10貨幣交易策略的一項衡量指標(biāo)有望創(chuàng)下14年來的出色的/卓越的/優(yōu)異的/杰出的半年表現(xiàn)，該指標(biāo)自今年1月以來上漲了近6%。相比之下，追蹤8個新興市場的套息交易指數(shù)則持平。在幾個月窄幅震蕩后，主要央行的政策分歧正逐漸成為影響G10貨幣波動的更令人興奮的背景。Allspring、GAM Investments和道明證券等機(jī)構(gòu)都在押注全球主要貨幣的顯著波動，并減少對新興市場的敞口。利差交易是其吸引力的一部分，主要是受到美元走強(qiáng)和瑞典克朗和瑞士法郎等貨幣疲軟的推動，因為這些貨幣對應(yīng)央行或較早開始降息。

??英鎊/美元技術(shù)展望

??總而言之，基本面上，英國經(jīng)濟(jì)面臨一些挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)可能會削弱英鎊對美元的匯率。 高就業(yè)率和職缺使勞動市場趨緊，再加上英國脫歐和新冠肺炎疫情帶來的壓力。 ***進(jìn)一步降低了生產(chǎn)力。 此外，到2024年底，超過四分之一的英國房主將面臨更高的抵押貸款支付，這可能會降低消費者支出，正如最近零售銷售下降所示。 財政問題正在惡化，英國五分之一的郡面臨破產(chǎn)的風(fēng)險，這可能導(dǎo)致***削減開支和提高稅收。 即將到來的2024年大選帶來的政治不確定性可能會進(jìn)一步破壞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。 此外，預(yù)計英國央行將先于美聯(lián)儲降息，可能會擴(kuò)大利差，導(dǎo)致資金從英鎊轉(zhuǎn)向美元。

??技術(shù)上，短期內(nèi)，英鎊兌美元在60日移動均線處遇到阻力，并在20日移動均線處找到支撐。 最近，英鎊兌美元的價格趨勢發(fā)生了變化，從2023年下半年主要保持在60天移動均線上方，到目前的趨勢低于60天移動均線。 此外，隨機(jī)指標(biāo)尚未轉(zhuǎn)為負(fù)值，這表明沒有立即的下行風(fēng)險，該貨幣對繼續(xù)經(jīng)歷區(qū)間波動。
??機(jī)構(gòu)觀點匯總

??1、高盛下調(diào)對英鎊兌美元的預(yù)測

??英國央行副行長拉姆斯登最近的言論表明，通脹風(fēng)險傾向于下行，這助長了客戶的看跌情緒。且市場上對政策的重新定價使得順周期背景對英鎊的支持力度減弱，使英鎊處于一個具有挑戰(zhàn)性的位置。高盛目前預(yù)計英鎊兌美元短期（3個月）和中期（6個月）水平將為1.24，較之前的預(yù)測有所下調(diào)。12個月的預(yù)測值也從1.35調(diào)整為1.28。

??2、荷蘭國際集團(tuán)：英國就業(yè)市場降溫提升英國央行近期降息概率

??英國就業(yè)市場正在降溫并逐步導(dǎo)致工資增長下降。 這是來自英國最新就業(yè)數(shù)據(jù)的主要啟示，與英國央行上周發(fā)出的信息基本一致。值得提醒的是，由于調(diào)查的回復(fù)率持續(xù)下降，就業(yè)、失業(yè)和非活動就業(yè)的頭條數(shù)據(jù)仍被認(rèn)為很不可靠。 失業(yè)率上升到了4.3%，但我們很難說對這一數(shù)據(jù)的重視程度到底有多高（可能不是很高）。

??但值得注意的是，與幾個月前相比，它現(xiàn)在對工資增長的重視程度有所下降。 這意味著下周的服務(wù)業(yè)通脹數(shù)據(jù)將成為決定英國央行是否在6月份降息的最重要因素。 服務(wù)業(yè)CPI將同比回落，但我們認(rèn)為回落的幅度可能會略低于英國央行的預(yù)期。 如果我們的判斷正確，那么8月份比6月份更有可能成為開始降息的日期。 但老實說，我們認(rèn)為現(xiàn)在的情況是一半一半。

??3、荷蘭國際銀行：英國央行的政策前景沒有徹底改變

??荷蘭國際銀行分析稱，英國最新的工資數(shù)據(jù)略高于預(yù)期，但這似乎主要與公共部門的薪酬有關(guān)。私營部門的工資增長更符合預(yù)期，而這正是英國央行正在密切關(guān)注的。盡管如此，考慮到這些數(shù)據(jù)最近更加不穩(wěn)定，英國央行已經(jīng)表示，它不像以前那樣重視這些數(shù)據(jù)。下周的服務(wù)業(yè)通脹數(shù)據(jù)將為6月降息一錘定音，目前市場定價為50%的可能性。同時，失業(yè)、就業(yè)數(shù)據(jù)仍然被認(rèn)為是非常不可靠的，應(yīng)該被忽略。歐元兌英鎊在數(shù)據(jù)發(fā)布后保持在0.859附近，但顯示出下行趨勢。荷蘭國際總體上仍然看好該貨幣對，但承認(rèn)大幅走高可能需要再等一段時間，而且可能要到夏季才會實現(xiàn)，屆時我們將看到市場對8月份以后降息的預(yù)期更為激進(jìn)。

??4、裕信銀行：一旦英國央行開啟降息，后續(xù)降息速度將相當(dāng)快

??裕信銀行指出，我們認(rèn)為6月20日的英國央行MPC決定將是微妙的平衡，取決于從現(xiàn)在到那時發(fā)布的數(shù)據(jù)，其中包括兩份通脹報告。然而，我們?nèi)匀活A(yù)計英國央行將在8月份首次降息，因為謹(jǐn)慎行事并不需要太多時間。鑒于今年春季整體通脹率降至2%以下、勞動力市場進(jìn)一步惡化，以及GDP增長放緩，這可能會導(dǎo)致MPC在開始降息后，將以相當(dāng)快的速度繼續(xù)降息。

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