升水

升水（premium） 升水概述 　　升水(Premium):在貨幣市場中，升水指為判斷遠期或期貨價格而向即期價格中添加的點數(shù)。與貼水（Discount）相對稱。即當“被報價幣利率”小于“報價幣利率”時的情況。此時Swap Point為正數(shù)。

升水（premium）

　　升水(Premium):在貨幣市場中，升水指為判斷遠期或期貨價格而向即期價格中添加的點數(shù)。與貼水（Discount）相對稱。即當“被報價幣利率”小于“報價幣利率”時的情況。此時Swap Point為正數(shù)。這種情況下，換匯匯率點數(shù)排列方式為左小右大。

　　升水表示遠期匯率高于即期匯率。在直接標價法下，升水代表本幣貶值。反之，在間接標價法下，升水表示本幣升值。如人民幣兌美元現(xiàn)匯匯率為100美元=810.02元人民幣，若期匯升水10個點，則期匯匯率為100美元=810.12元人民幣，表示人民幣貶值10個點。反之亦然。

　　遠期合同中本幣負債以遠期匯率計處的金額大于外幣性資產(chǎn)以即期匯率計算的金額的差額。它是企業(yè)規(guī)避外匯匯率變動的風險而花費的一種代價。外匯經(jīng)紀銀行為了避免經(jīng)營外匯的風險，一般設定了與即期匯率不同的遠期匯率。企業(yè)遠期合同中以外幣表示的部分按即期匯率。企業(yè)遠期合同中以外幣表示的部分按期匯率折算，而以本幣表示的部分按遠期匯率計價。在買入外匯的遠期合同中，遠期匯率通常高于即期匯率。企業(yè)規(guī)避外匯率變動風險的成本體現(xiàn)為升水。

　　在會計處理上，可為升水單獨設置賬戶反映。遠期合同的升水可在遠期合同的期內攤銷，計入名期損益，也可以遞延，調整有關外幣業(yè)務的項目。

　　例如：若USD/CHF的價位為1.6610/20。而三個月美元的雙向利率為2.25%、-2.50%。三個月瑞郎的雙向利率為3.75%、-5.00%。

　　則1、賣USD ，買入CHF時，隔夜換匯點數(shù)計算如下：

　　1.6610×(3.75%-2.5%)×1天/360天 = 0.000058

　　即0.58個基本點(Pips)。

　　2.、買USD，賣出CHF時，隔夜換匯點數(shù)計算如下：

　　1.6620×(5.00%-2.25%)×1天/360天 = 0.000127

　　即1.27個基本點(Pips)。

　　由此，USD/CHF的隔夜換匯點數(shù)為0.58/1.27基本點(pips)。

　　可轉債投資中的升貼水

　　轉換平價中升貼水的表現(xiàn)：轉換價格與可轉債面值有關，轉換平價與可轉債市價有關(轉換平價＝可轉債市價/轉換比率)。當市場內股票價格等于轉換平價時，投資者處于盈虧平衡，當股票市價低于轉換平價，處于貼水；反之處于升水，此時有套利機會。升水和貼水的計算直接比較股票市價和轉換平價即可。

　　現(xiàn)貨與期貨之間的升貼水

　　在期貨市場上，現(xiàn)貨的價格低于期貨的價格，則基差為負數(shù)，遠期期貨的價格高于近期期貨的價格，這種情況叫“期貨升水”，也稱“現(xiàn)貨貼水”，遠期期貨價格超出近期貨價格的部分，稱“期貨升水率”（CONTANGO）；如果遠期期貨的價格低于近期期貨的價格、現(xiàn)貨的價格高于期貨的價格，則基差為正數(shù)，這種情況稱為“期貨貼水”，或稱“現(xiàn)貨升水”，遠期期貨價格低于近期期貨價格的部分，稱“期貨貼水率”（BACKWARDATION）。

　　我們平時看到的比較多的諸如LME銅的升貼水、CBOT豆的升貼水以及新加坡油的升貼水指的都是由這種基差變化。

　　從歷史上看，貿(mào)易方式是不斷發(fā)展的，最初是一手錢一手貨的現(xiàn)貨交易，后來以信用制度的建立為前提，出現(xiàn)了遠期現(xiàn)貨交易，1870年開始棉花期貨交易。在美國目前的情況下，不存在我們學術界經(jīng)常講的期貨市場和現(xiàn)貨市場，實際的情況是：期貨交易所形成的價格是現(xiàn)貨流通的基準價，現(xiàn)貨流通只是一個物流系統(tǒng)，因產(chǎn)地、質量有別，在交易現(xiàn)貨時雙方需要談一個對期貨價的升貼水，即：

　　交易價 = 期貨價 + 升貼水

　　也就是說，期貨市場和現(xiàn)貨市場只是一個學術研究時區(qū)分的概念，在實際運作中，二者是一個整體的市場，期貨定價、現(xiàn)貨物流，二者有機作用，才可以使市場機制得以正常運行。

　　此外，期貨價格中也有近遠月合約之分，如果遠月期貨合約價格高于近月合約，則遠月對于近月升水；反之，則遠月對近月貼水。從另外一個角度，即以近月對遠月而言，也是同樣道理。

　　因此，理解了這種關系之后我們就大致上可以這么來看升水與貼水：以A為標準，B相對而言，如果其價值（一般表現(xiàn)為價格）更高則為升水，反之則為貼水。

　　舉個例子，上海期貨交易所指定的燃料油交割標準為180CST高硫燃料油，而如果某賣方企業(yè)一時無該標準的燃料油，代之以更高標準的進口低硫180號燃料油，則后者相對于前者而言為升水；倘若上期所制度允許可以其它較低等級的燃油來交割，則其相對于標準而言為貼水。