四川長虹權(quán)證預計最高價3元

　　東方證券認為，四川長虹認股權(quán)證流通盤適中，基本面前景一般，且大量份額被志在獲取申購收益的機構(gòu)投資者持有，預計上市后價格不會過于離譜。

　　東方證券研究報告認為，四川長虹可分離轉(zhuǎn)債于8月19日在上證所分拆上市，其中包含5.73億份認股權(quán)證和30億元企業(yè)債。權(quán)證期限為2年，行權(quán)價5.23元，行權(quán)比例為1:1，存續(xù)期最后五個交易日可以行權(quán)。四川長虹分離債發(fā)行募集資金主要用于PDP顯示屏及模組 項目、數(shù)字電視項目，以及用于償還銀行貸款和補充流動資金。按照0.8%的債券發(fā)行利率，在不考慮發(fā)行費用的情況下，使用募集資金償還銀行貸款每年可節(jié)省財務費用4,510萬元，占公司2008年度財務費用的比率達25.91%。

　　四川長虹權(quán)證屬于歐式權(quán)證，可以用Black-Scholes公式來計算其理論價值。定價參數(shù)中無風險利率取2.25%，股價波動率取歷史波動率49.8%，在目前5.09元左右股價之下，權(quán)證上市參考價將在1.4元左右。流通盤越小的權(quán)證越易受資金推動，普遍估值較高，而大盤權(quán)證一般難以炒作，并且由于基金等機構(gòu)投資者持有大量份額，也會促使價格不會過分非理性。長虹CWB1規(guī)模適中，預計上市初期將易被資金推動。在當前不存在競爭機制和套利機制的市場環(huán)境下，波動率只能作為參考指標，投資者在權(quán)證價格形成過程中，還會考慮溢價率。溢價率的意義在于根據(jù)未來股價潛力來進行定價。四川長虹基本面一般，業(yè)績也缺乏爆發(fā)性的增長空間，目前股價相對有所高估，在可見的未來股價并無大幅上升的空間，因此，基本面投資者不會給與長虹CWB1權(quán)證較高溢價。基于對正股增長前景的判斷，東方證券預計四川長虹權(quán)證上市后溢價率可望達到45%-55%左右，預計權(quán)證價格最高可以達到2.5到3元。

　　四川長虹權(quán)證是時隔10個月之后再度上市的權(quán)證，并且也可能是最后一個權(quán)證，在目前權(quán)證板塊仍然保持較高熱度的情況下，預計長虹CWB1上市初期被炒作的概率較大。但另一方面，四川長虹權(quán)證流通盤適中，基本面前景一般，且大量份額被志在獲取申購收益的機構(gòu)投資者持有，預計上市后價格不會過于離譜。建議在權(quán)證價格達到2.5到3元區(qū)間時擇機拋售。