債轉(zhuǎn)股到底是利好還是利空-債轉(zhuǎn)股對銀行影響幾何

債轉(zhuǎn)股到底是利好還是利空?債轉(zhuǎn)股對銀行影響幾何

到底是利好還是利空?

債轉(zhuǎn)股對象聚焦為有潛在價值、出現(xiàn)暫時困難的企業(yè)，以國企為主。這至少對這些國企構(gòu)成重大利好，無債一身輕，財務報表突然靚麗，再沒有沉重債務負擔，僅僅是股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，但無妨，反正都是國有控股，肉爛在鍋里。對銀行股中性偏利空，利息收入必將減少。歷史的倒退，好不容易形成的契約精神遭破壞，商業(yè)銀行們有重回政策性銀行的風險。不過，若這一萬億股權(quán)能原價轉(zhuǎn)讓給 央行注資的資產(chǎn)管理公司 ，則仍是利好。如果將來拋向二級市場，則是利空。透過現(xiàn)象看本質(zhì)， 債轉(zhuǎn)股 相當于國家印鈔一萬億救市，是新一輪的貨幣量化寬松，邏輯上對股市構(gòu)成利好。

這1萬億的債轉(zhuǎn)股現(xiàn)在還難下結(jié)論說是利好利空，跟具體的債轉(zhuǎn)股方式有很大的關(guān)系，但對股市的長期走勢肯定有比較大的影響，需要跟蹤留意。如果是按上世紀九十年代朱镕基總理時的老辦法做，那股市就是要吹泡泡了，人民幣貶值壓力太大;如果用銀行或銀行的子公司直接把對企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的話，看要怎么定價這些債權(quán);如果是通過銀行系統(tǒng)最終打包成產(chǎn)品讓市場投資者埋單的話就應該是利空。

公說公有理，婆說婆有理

前海開源基金總經(jīng)理楊德龍認為：銀行有效降低壞賬風險，企業(yè)輕裝上陣度過難關(guān)，重大利好!市場將出現(xiàn)千點以上大反彈。

喜投網(wǎng)創(chuàng)始人黃生則認為：新萬億救市，注定以失敗告終!由全社會買單。

兩種觀點，貌似針鋒相對，格格不入，其實這只是對萬億債轉(zhuǎn)股的不同解讀，其實，他們只是從不同角度做出的判斷，一個人說的是效果，一個人說的是結(jié)果，效果來說，債轉(zhuǎn)股對證券市場，特別是銀行地產(chǎn)及高負債率國企，構(gòu)成重大利好無疑!它們，又是指數(shù)重要成份股，牽一發(fā)而動全身，一旦它們啟動，指數(shù)大幅反彈千點不是夢。黃生的觀點是認為此次救市結(jié)果必定失敗，并且列舉出了很多條理由。

債轉(zhuǎn)股對銀行的影響幾何?

債轉(zhuǎn)股出臺的背景:不良貸款余額持續(xù)攀升,已經(jīng)對商業(yè)銀行的撥備覆蓋率和盈利能力產(chǎn)生了重大影響,需要實施一定的舉措。比較銀行自己做和通過資產(chǎn)管理公司來做,對銀行來說最大的區(qū)別是,避免了大幅折價轉(zhuǎn)讓不良。通過債轉(zhuǎn)股這一方式,一方面能夠起到降低賬面不良率的作用。另一方面,可以增加銀行自行處置的力度。

銀行主導債轉(zhuǎn)股將成為主要模式:銀行主導的模式更符合市場化原則。目前貸款不良率的水平相對較低,不需要政府出面實施集中式的處理。目前比較發(fā)達的資本市場為市場化運作方式提供了可能。

債轉(zhuǎn)股標的的篩選更可能是關(guān)注類或正常類貸款:商業(yè)銀行并不傾向于把不良債權(quán)轉(zhuǎn)為不良股權(quán)。關(guān)注類貸款里有大量隱含的不良。關(guān)于隱含的不良,可以通過關(guān)注類貸款的遷徙率來衡量。標的的選擇可以從企業(yè)經(jīng)營是否正常的角度衡量。債轉(zhuǎn)股可能更適用于特定的債務企業(yè)。銀行在實施債轉(zhuǎn)股時也存在 劣幣驅(qū)逐良幣 的現(xiàn)象,對于比較好的貸款,銀行不愿意隨便將它讓給別人,只有差些的才有動力把它剝離出去。標的的選擇標準應該是一些地方性的龍頭企業(yè),或者很明顯由于受周期性影響而導致經(jīng)營出現(xiàn)暫時性困難的一些企業(yè)。

債轉(zhuǎn)股的推出對商業(yè)銀行的影響:(1)促進投貸聯(lián)動,提升商業(yè)銀行的綜合化經(jīng)營。通過債轉(zhuǎn)股對存量貸款試點,先做存量的,然后再做新的、增量的投貸聯(lián)動資產(chǎn)。市場化債轉(zhuǎn)股,商業(yè)銀行具有標的選擇權(quán)和真實股東權(quán)利,等同于給銀行發(fā)了一張股權(quán)投資牌照,對銀行為利好。商業(yè)銀行可以通過債轉(zhuǎn)股,擴大綜合化經(jīng)營,增大權(quán)益類資產(chǎn)的配置。

(2)提升投行作用,強化直接和間接融資市場雙線作戰(zhàn)能力。債轉(zhuǎn)股的實施,帶動投貸聯(lián)動,將對金融市場 的將演進產(chǎn)生重大影響。隨著資本市場的發(fā)展,商業(yè)銀行業(yè)務占比將下降,公司和投資銀行業(yè)務將擴大。